SPAC和一般上市公司的差别

【一分钟系列】什么是SPAC?

2020年11月9日
by 喊穷小编

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投资股票的朋友听过warrant,听过REITs,但是未必听过SPAC。

而最近SPAC非常火热,尤其是美国股市。据资料显示,SPAC已经在2020年筹资了310亿美金,是这么多年来最高的水平,也是很热门的上市方式。那么,到底什么是SPAC?

SPAC是非主流

SPAC全称为Special Purpose Acquisition Company,译为“特别用途收购公司”。

一般上市流程是走【先有公司业绩,再来上市集资】的套路,然而SPAC创造了一个截然不同的上市方式——【先上市集资,再来找公司业绩】。

也就是说,今天一件SPAC公司上市之前,他们是没有任何的业绩,也没有任何的盈利。管理层做的就是和投资者拿钱,然后再去市场上物色收购目标。

从某种意义上来说,SPAC就是一间具有上市躯壳的PE(Private Equity)公司。


上市的钱会去哪儿?

『哇,那么我的钱会不会被管理层吃掉的啊?』

相信是很多人对上市公司的疑虑。因此,为了保障投资者的权益,SPAC公司需要把90%的筹集资金放在一个信托户口(trust account),用作收购用途,不得用作公司个人的行政开销等等。

而SPAC公司必须在指定的时间内找到合格的收购对象(意为qualified acquisition),在马来西亚这个期限目前是3年,而在美国则是2年。不同市场有不同的规定。

如果SPAC公司无法在限定时间内完成收购,那么就必须将款项退还给投资者,然后就无不散之筵席。


那么投资SPAC是投资什么?

直接来说就是投资管理层的“眼光”。

是的,你没有看错。因此,所有的SPAC的管理层都会是有丰富的相关工作经验和人脉,例如如果是油气类型的SPAC,那么管理层就是一群在油气行业打滚多年的工程师或者收购专家等等。这一点和很多上市公司不同。


SPAC和一般上市公司的差别

很多上市公司也会在市场收购各种各样的公司,不过这些上市公司本身有生意、有业绩、有现金流,所以在收购事宜方面是有足够的底气。即使收购案搞砸了,也不会伤及公司的筋骨。

但是,SPAC公司就不同了,他们在收购案的成败就直接决定了SPAC公司的存亡,可以说是一锤定音。这一点的风险就非常高,也非常主观。

为了补偿这个风险,申请到SPAC上市股份的投资者将会免费获得一比一的凭单(warrant),以让投资者在SPAC股价飙涨时能够获得更多回报率。


SPAC估值怎么看?

一般来说,有两种看法。

第一种看法就是比较公司的现金总值和目前市值。因为SPAC公司绝大部分的资产都是现金,如果市值严重低于公司的现金,那么就显示被低估。

但不要忘记,即使公司持有很多现金,要是在收购案搞砸了,这些现金都会化为乌有。所以,公司股价某程度上反映了SPAC公司管理层的收购眼光。

第二种看法则认为应该等到SPAC公司完成收购案后,再来决定要不要投资。这个做法虽然会失了很多先机,却也大大降低了投资风险。毕竟,没有业绩和过往记录,再好的未来愿景都只是吹牛皮。


总结:投资者须知

还是那一句老话“天下没有白吃的午餐”,即使SPAC有许多看似保护投资者权益的限制,但其高风险的属性是不容忽视。建议投资者要三思再三思。


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