如何计算Discount Rate?

【语无伦次】如何计算Discount Rate?

2020年2月12日
by 喊穷小编

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今天的视频将会讲解股票估值的重要概念 – discount rate,到底要如何计算?

关于discount rate如何计算,市面上有各种理论,大家可以自己搜索。不过,今天将会和大家讲解一个最主流的算法以及它的核心逻辑。明白了这个核心逻辑,那么这个理论才能够融会贯通。

Discount rate = Rf + β (Rm – Rf)

首先是Rf。这里讲的是risk free rate,也就是金融术语常说的【无风险收益率】,一般特指美国的10年国债,或者30年国债收益率。如果是马来西亚的投资环境,自然就是我国政府的国债收益率。不过,你可以选择一个更直接的【无风险回报率】,也就是银行的FD利率。

为什么,要用到这个【无风险回报率】?因为你今天投资股票所面临的风险,自然是高过银行的FD,既然风险比较高,你就得应该获得比较高的回报率,所以你对股票投资最基本的回报率要求就不能低过FD利率。

其次是β,这里讲的是市场风险,也就是股票的投资风险。每只股票的市场风险属性都不同,因此我们就用大市的风险来做衡量标准。凡是比大市更高风险的股票,β就高于1.0;比大市更低风险的股票,β就低于1.0

再来就是Rm。这里讲的是市场回报率,换言之就是市场的普遍回报率,在马来西亚的投资环境的话就是吉隆坡综指的表现。那么,为什么后面会出现β (Rm – Rf)这样的算法?

你想想,你今天买了B股票,一只比所有股票的风险更高的股票。因此,你承担更高的投资风险,就必须获得更高的回报率作为补偿,是不是?那么,你要如何得知【更高的回报率】是要多高才算合理?

你先拿【市场的普遍回报率】和【无风险收益率】做比较,假设【市场的普遍回报率】是7%,而【无风险收益率】是3%。你不把钱放在银行FD而选择投资股票,那么你“理应”获得的【额外回报率】就应该是4%(7% - 3%)。这也是我们常说的risk premium(风险溢价),这是用来补偿你投资股票的风险。

可是,你今天投资的是B股,是比所有股票的风险更高的那只。因此,你就得给4%乘以β。假设β是1.2,那么你投资B股的【额外回报率】就会是4.8%(1.2 x 4.0%)。这个4.8%不但补偿你承担股票的更高风险(比较起FD),也补偿你投资B股的更高风险(比较起其他股票)。

之后,你再把这个4.8%和之前3.0%的【无风险收益率】相加起来,就是你应有的discount rate。换言之,如果你在计算B股派发给股东的现金时,就要用7.8%来计算,才符合你所有的利益(最低收益率 + 投资股票的风险补偿)。

当然,这个discount rate是会常常变动,也会因为不同的风险考量会有所不同,是没有一个公认最权威的数字。大家最重要的是了解里面的概念,然后根据自己的分析和财务状况来判断,这样才算是有帮助到自己。

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