“R”到底是何方神圣?
今天的语无伦次要来谈股票估值的概念,很多人都会知道股票投资要做估值,不过我们投资股票到底是为了获得什么呢?
是公司的EPS吗?不是。
是公司的资产吗?也不是。
是公司的股息吗?其中之一。
严格来说,我们投资股票就是为了获得公司的【自由现金流】,也就是free cash flow,这个在之前的视频也有过讲解。
而当我们计算公司的价值时,除了算公司可以把多少现金给回我们,有一个更重要的概念,也就是discount rate,翻译过来是折扣率,或者称之为贴现率。这个概念在之前的dividend model估值法就有介绍过,不过今天会稍微深入一点。
我们都知道通货膨胀,对不?你今天的100令吉到了明年今日就未必值得100令吉,因为被通货膨胀率给贬值掉了。
因此,如果有100令吉是要等到明年今日才拿得到,那么这笔钱今天就不值得100令吉,而是更低。假设通货膨胀率是3%,明年今日的100令吉在今天就值得97.09令吉。
100令吉 ÷ (1 + 3%) = 97.09令吉
这个道理在投资也是一样。
假设今天A公司承诺给投资者每年都给投资者派发100令吉的现金,不过是要等到年尾才会派出,而且A公司已经声明会在满3年的期限就结业。那么,今天你应该拿出多少钱来投资在A公司呢?
如果你的discount rate是10%的话,那么第一年的100令吉在今天就值得90.91令吉(100令吉 ÷ (1 + 10%) = 90.91令吉。
第二年的100令吉在今天价值:100令吉 ÷ (1 + 10%)2 = 82.64令吉
第三年的100令吉在今天价值:100令吉 ÷ (1 + 10%)3 = 75.13令吉
这三个数目加起来就是248.68令吉(90.91 + 82.64 + 75.13),因此,你应该用248.68令吉的价格投资在这间A公司。这也就是我们常说的投资的内在价值(intrinsic value)。
如果你的discount rate是5%,那么整个算法就会出现变化,你得到的是272.32令吉。你可以看出,只不过少了500百分点的discount rate,A公司的内在价值就高出9.5%。
可见,discount rate是左右股票估值的重要关键。
至于要如何判断discount rate是多少,我们下期会继续阐述。
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