什么是凭单?

分析员没告诉你的事:凭单

2020年5月5日
by 喊穷小编

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正如此前第十六章所解释,凭单是一种赋予投资者权利而不是义务的证券。投资者可以将凭单转换为股票(也被称为母股),而只需要支付既定的价格(也称为执行价格,exercise price或者strike price)。

关于凭单有两个主要情形。如果凭单的执行价格比母股的市价来得高,那么即使到了除权日,母股也不会有任何调整。然而,如果凭单的执行价格比母股的市价来得低,那么母股的价格就会经历类似附加股的调整。

让我们看看以下两个例子怎么阐述这个道理。首先是SCGM Berhad(以下简称SCGM)。在2017年6月22日,SCGM宣布:

  1. 每3张现有的SCGM股票会分配到1张红股;
  2. 每15张现有的SCGM股票会分配到2张免费凭单。

在2017年7月12日(也就是凭单的定价日,price-fixing date),SCGM宣布这些凭单的执行价格为3.96令吉,高于SCGM在除权日后的理论股价(参考SCGM于2017年7月12日在马来西亚股票交易所的公告)。

由于凭单被视为和母股不同的证券,因此,在计算这个例子当中的参考价格时,我们只把红股纳入考量。所以,这和计算SCGM红股参考价格的方程式是一样。


第二个例子是Perak Transit Berhad(霹雳运通有限公司,以下简称PTRANS)。在2017年6月,PTRANS提议:

  1. 每10张现有的PTRANS股票配送1张红股;
  2. 每2张现有的PTRANS股票配送1张免费凭单。

请注意,所谓的“免费凭单”,意味着股东无需为这些凭单支付任何费用。然而,如果股东要把凭单转换为PTRANS的股票,需要另行付费。PTRANS这项提案的除权日为2017年9月12日。

在2017年8月28日,也就是定价日,这些凭单的执行价格被定为0.235令吉。根据定价日的演算,PTRANS在除权日后的股票参考价格为0.3332令吉(参考PTRANS于2017年8月19日在马来西亚股票交易所的公告)。

这个情况和此前不同,凭单的执行价格是比母股在除权日之后的理论股价来得低,现在这些凭单和附加股毫无差别。

因此,我们这次的演算,需要把凭单纳入方程式里。


PTRANS在除权日前的收市价为0. 41令吉。计算参考价时格,我们需要谨记:

每10张PTRANS股票,股东将获得:

  1. 1张PTRANS红股;
  2. 5张PTRANS的凭单。

接着,把这些信息放入我们以上的方程式:



本文摘录自《我当分析员学会的事》 經作者林子证授权连载

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