优质教育体系 创造品牌优势

【百股经】EP35:剑桥牛津还是哈佛?枫叶教育为留学铺路!

2020年5月19日
by 喊穷小编

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“什么人的钱最好赚?”

答案很多,但有些人会说父母的钱最好赚(尤其是亚洲父母),因为他们都望子成龙、望女成凤,所以前者很常为了孩子光耀的未来而需支付庞大的教育费用。因此,今天的《百股经》将分享在香港交易所上市的一支教育股 —— 中国枫叶集团有限公司。

枫叶教育集团的背景

枫叶教育集团创办于1995年,是中国开办最早、规模最大的国际学校办学机构, 提供学前到小学、中学和高中十二年级的双语教育。25年来,公司已经在中国、加拿大及及亚太地区的26个城市拥有一百所学校。根据2020年4月7日统计数据,在校生规模已经超过43,000人。

优质教育体系 创造品牌优势

为了给孩子一个更好的未来,越来越多中国父母选择送孩子出国深造。在挑选国际学校的时候,由于父母十分看重学校的口碑、课程体系、毕业后的出路和外国大学的录取率等等的因素,而枫叶教育集团恰恰符合他们的期望,所以该集团属下的学校就成了他们心目中的首选。

枫叶是中国第一所繫统引进国外高中课程并与中国传统文化课程相结合,提供高素质双语教育的国际学校。该集团的高中体系获得加拿大英属哥伦比亚省(BC)教育部及中国教育机关认证,并且属下所有高中、初中、小学和外籍人员子女学校也都获得了全球最大的学校认证组织Cognia的认证。因此,枫叶的高中生一旦毕业就能同时获得中国教育部颁发的高中毕业证书以及BC省文凭,也就是所谓的「双文凭」了。此外,若毕业生达到规定的学分,甚至还能跳过高考,直接申报国外大学。

根据集团的数据显示,学府从创办至今已经有超过16,000名毕业生出国留学。 在2019年8月,有超过73%的毕业生被枫叶全球百强名校录取;截至2020年4月,有208名学生已收到QS排名前十大学的录取通知书,而这些毕业生优秀的入学记录反映了集团良好的教育质素,成为了该集团强大的竞争优势。

核心业务稳定增长 新冠疫情影响细微

过去5年里,该集团无论在营业额、淨利润、运营性现金流、自由现金流方面的表现与成长都很稳定。截至2019年8月31日的年度财报显示,该集团的收益总额创下历史新高, 达15.7亿,增长了17%。 5年的CAGR营收增长率为23%,淨利润增长率36%。

疫情爆发期间,虽然校舍被迫关闭及延迟开课,但该集团马上推出了线上课程,所以对业务带来的影响并不大。(这转变从2020年2月29日的中期业绩报告可见一斑)

根据财报统计,该集团的营收总额7.9亿元,同比增加了6.4%,其中89.9%的收益来源是学费。随着入读学生人数的增加,所以学费的收益同比增加了12.8%。然而,因为新冠疫情的缘故,集团取消了原本在农曆年后出发的国外冬令营,导致在其他收益方面减少了29.2%的营收,造成淨利润只有2.64亿元,同比下滑6.1%。但是这点影响,以集团长远的发展来看并不会构成甚麽威胁。

除了数据资料,中期财报也为股东们带来了一个消息,那就是公司董事决定不派发中期股息。虽然此举会难免会让人担心公司的营运状况,但由于该集团属于先收费,再服务的盈利模式,所以现金流都保持得很好。据悉,不派息影响最大的是集团董事长任书良博士,因为他个人的持股率就超过了51%。因此,若该集团拥有充裕的自由现金流却不愿派股息,那就代表它有可能是想把资金用在扩张公司的用途上。总的来说,到目前为止,枫叶的财务状况还是非常健康的。

「轻资产」发展模式 实现低成本扩张

枫叶自2012年以来,就以「轻资产」模式发展。所谓「轻资产」模式,指的是和拥有土地资源的第三方合作,对象多数为地方政府。换句话来说,就是地方政府提供土地和兴建校区基础设施,而该集团负责教育管理和日常营运,利润双方分成。

这种合作方式的好处在于集团可以大量节省在土地和学校设施的初期投资资本,缩短投资回收期,再加上地方政府的协助,集团就可以加快扩张和扩大经营规模。

起初,该集团选择在二三线城市发展,锁定的客户群是日渐富裕的中产阶级家庭,学费定位比其他国际学校低,因此拥有了庞大的客户群, 争取到更大的市场。直到2013年,该集团开始才向上海、深圳等一线城市发展,相信未来会逐步扩大一线城市的网络。

六五计划蓝图 海内外同时扩张

根据中国教育部的统计数据现实,出国留学人数已从2008年的17.98万人增长到2018年的66.21万人。教育专家普遍认为,未来中国教育对外交流合作将会更加频繁,出国留学的重要性和发展趋势不会改变。根据弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)预测,2022年留学生的人数会达到83.05万人。

为了抢占日益庞大的国际学校市场,枫叶的第六个五年发展蓝图是计划在海内外同时扩张。会在中国开设10个教育大区,在北美及亚太区开设2个教育大区,目标是吸纳11万学生。

2020年年初,公司就收购了皇岦国际教育集团有限公司。这项收购方桉的落实,让枫叶能够通过马来西亚吉隆玻的皇岦学校,为来自马来西亚及其他东南亚国家的学生提供优质的十二年级教育。接下来,新加坡的校园将会是亚太区的第二所学校。

挑战与机遇并存 企业潜在风险

在过去几年,中国的国际学校多少受到教育条例收紧的影响,但该集团都採取了一些应对措施,把危机变成转机。

修订后的《民办教育促进法》规定,中小学9年义务教育必需为非营利性质,而政府可以将义务教育阶段的非营利性民办学校当公办学校来支持。也就是说,非盈利的民办学校可以根据自身的办学品质和特色,提高政府购买的服务标准,来获得回报。枫叶的中小学是建设在义务教育的基础上,突出的双语教学特色和品质获得家长的认可。新法实施后,政府只能购买具有特色的教育服务,于是就提供校舍和硬件设备,交给枫叶营运,而这刚巧与枫叶的「轻资产」模式吻合,因此加速了枫叶的扩张速度。

另外,选择登记为营利性的学校和幼儿园,可以按照市场需求和办学品质享有定价的自主权。枫叶高中的课程是获得中国和加拿大教育评估认证的,所以当高中和幼儿园被定为营利性体係后,调高学费和提供其他服务, 能让学校的盈利有很大的上升空间。

然而,集团还得面对三方面的风险。

第一,政策上的风险,例如有条例支出“实施集团化办学的,不得通过兼併收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。”,而这会导致枫叶通过併购方式扩张的难度提升。

第二,经营上的风险。若人员和教师的培训速度跟不上学校的扩张速度,或者该集团无法适应市场需求的改变,又或者受到留学签证条例受紧的因素影响的等等,这些【不可控的风险】都会直接影响到学校的质量和评价。

第三,接班人的问。创办人任书良博士是枫叶集团的核心掌舵人。他的带领让枫叶教育拥有优越的成绩,但如今的他已快70岁,能工作的时间有限。若他选择退休,接班人能否继续推动枫叶的发展会是个谜。

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