股本回报率与杜邦模型的演算

分析员没告诉你的事:股本回报率与杜邦模型

2019年12月10日
by 喊穷小编

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股本回报率(Return on Equity,也被称为ROE)是用来衡量公司股东所投资的每一分每一毫,到底可以带来多少的盈利。因此它也是盈利率的一种。我选择不在之前的章节笼统介绍股本回报率,是因为我认为投资者更加应该关注这个比率,因为它可以说是用来衡量公司绩效最重要的指标之一。

注意:

在市面上有很多计算股本回报率的方式,有些选择使用股东权益的期初余额,有些选择用股东权益的平均数。为了容易理解,我们在这本书中所采用的是股东权益的期末数额(ending balance of shareholder’s fund)。当你掌握了当中的窍门,大可去探索其他的计算方式。

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表四:股本回报率的演算

这意味着,同样是股东注资的1令吉,Apex有办法产生0.112令吉的盈利,而Pharmaniaga则产生0.082令吉的盈利。

在20世纪20年代,杜邦公司为了找出提升股本回报率的方式,进而把这个公式拆成三个主要部分,分别是:盈利能力(以净盈利率为公式),营运效率(以总资产周转率为公式),以及融资杠杆(以股本乘数为公式)。这些,都是我们之前所讲解过的比率。

使用前面演算得来的比率。

表五:杜邦模型的演算

总体而言,我们可以看出Apex的股本回报率优于Pharmaniaga。这主要是体现在前者的盈利率和营运效率都比后者来得好,而后者则在融资杠杆表现得比较好。

除此之外,杜邦模型在分析公司转型方面也很管用。以Nestle (Malaysia) Bhd(雀巢马来西亚有限公司,以下简称Nestle)为例。这是一支被许多人视为估值过高的股票,但它也是一间能够长期且稳定地提升业绩的公司。我们可以从图一看出,Nestle是通过提升它的盈利率和财务杠杆(更所示通过应付账款,而不是银行借贷),来拉高股本回报率。

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本文摘录自《我当分析员学会的事》 經作者林子证授权连载

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