什么是实际经济价值？
企业价值是衡量公司所获得的实际经济价值（real economic value）。
市值（意即股价乘以已发行股票数量）是衡量公司价值最标准的做法。然而，对于投资者来说，这并不是公司的真正价值所在。
就拿下面的例子来说好了。
净盈利（令吉） Net profit (RM) | 10,000,000 |
已发行股票数量 No. of shares outstanding (shares) | 20,000,000 |
股价（令吉） Share price (RM) | 2.00 |
A公司债务总额（令吉） Total debts of Company A (RM) | 50,000,000 |
A公司现金总额（令吉） Total cash held by Company A (RM) | 30,000,000 |
A公司市值
= 已发行股票数量 x 股价
= 2000万股 x 2令吉
= 4000万令吉
当投资者花2令吉购买A公司的股票时，公司的市值即为4000万令吉。然而，在投资的那一刻，投资者可以说是正式“承担”公司的债务，就像是收购一样。假设是B公司要收购A公司，前者自然就要承担后者现有的债务。
那么，投资者应该为A公司支付多少钱呢？既然，投资者即将会“承担”A公司的债务，自然也就可以“分享”A公司所持有的现金。
因此，投资者为A公司支付的就是4000万令吉的市值，加上5000万令吉的债务，再减去3000万令吉的现金，也就是6000万令吉。这，就是A公司的企业价值。
企业价值 = 市值 + 债务总额 - 现金与现金等价物总额
有些人还会把债务的范畴进一步扩大，把优先股（preferred shares）和少数股东权益也纳入考量。
如果我们把本益比的方程式稍作更动，改为企业价值和盈利的对比（Enterprise Value-to-Earnings），这个全新的比率就会是：
业值盈利比：
= 企业价值÷盈利
= 6000万令吉 ÷ 1000万令吉
= 6倍
根据业值盈利率，投资者为了A公司的盈利支付了6倍的价格，若是根据本益比则为4倍。因此，当投资者只看本益比，一间公司的股票看起很便宜，听起来很便宜，实际上可能一点也不便宜。
有一间公司非常适合用来阐述这个观点，那就是Engtex Group Bhd（勇达集团，以下简称Engtex）。表四摘录了Engtex一些财务亮点。
从2012年到2016年，Engtex最高本益比发生在2016年1月15日，即为9.57倍；最低本益比则发生在2013年5月3日，即呢则为3.34倍。有人可能会好奇，为何Engtex的盈利表现这么亮眼，估值却这么低？
关键就出在企业价值。在撰写本文时，Engtex的市值为3亿2700万令吉。根据2016年的净盈利，Engtex的历史本益比是5.5倍。然而，当我们把公司的贷款考量进去，Engtex的业值盈利比，可是高达14.4倍啊！
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本文摘录自《我当分析员学会的事》 經作者林子证授权连载
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