让我们回到Batu Kawan的例子。表五摘录了Batu Kawan从2013年和2014年年报中的财务数据。

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表六是从表五计算出得来的盈利率。

结论是，当KLK是用联营或者合营公司的会计准则编制的财务报告，税前盈利率和净盈利率都会产生巨大差异。原因是在整个方程式里，控股公司的盈利是包含了联营或者合营公司的份儿（分子变大），但控股公司的营业额却不包括联营或者合营公司的份儿（分母维持不变）。毛利率和营业盈利率则不怎么受影响，因为联营或者合营公司的净盈利是出现在营业盈利之后。

本文摘录自《我当分析员学会的事》 經作者林子证授权连载

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