明白了财务报表是怎么一回事后，我们现在看看这些数据转换成为比率后是什么概念。

我们不会涵盖全部财务比率，但会挑一些有利于我们分析工作的比率来着重讨论。财务比率主要分成三种类型：第一类，盈利率；第二类，营运率；以及第三类，融资率。

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在我们进一步探讨之前，我要强调财务率不能够单独运用，而是需要和历史趋势做比较，或者和同行相比。

除此之外，当分析员在诠释比率时，他们都必须要对这个行业以及公司的结构有所了解。不了解生意，却要单靠比率来做出结论，都是危险之举。

盈利率（profit margin ratio）用来衡量公司的获利能力，可用盈利除以营业额算出。

表一摘录了两家上市制药公司，分别是Apex  Healthcare Berhad（艾柏斯保健有限公司，以下简称Apex）和Pharmaniaga Berhad（法马有限公司，以下简称Pharmaniaga）的营业额和盈利。这两家公司主要业务都是制药和分销药物产品。

注：*指股东应占盈利。我们将在Apex和Pharmaniaga的案例探讨中继续使用此缩写。

由此产生的盈利率如表二所示。

比率的其中一个用途就是作趋势分析。 从表二可以看出，这两家公司的盈利率呈下滑趋势，因此需要进一步地抽丝剥茧才可以知道这到底是整个制药业的趋势，亦或是这两家公司所面对的个别挑战。

当和同行做比较时，可以看得出Apex的盈利率在各个方面，从毛利率到净盈利率，都比Pharmaniaga来得优越。然而，我们需要把两家公司的业务纳入考量。

表三显示了两家公司的业务分部表现。

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分部间营业额（inter-segment sales）指的是不同分部之间的业务来往。以这两间公司来说，他们都有生产药物产品，同时也有做贸易和分销生意。因此，生产药物和贸易应该被视为不同的分部。当把药物从生产部门卖给贸易部分，这笔交易数额就会被视为分部间营业额。

由于这两家公司的区分方式有所不同，为了公平起见，我们只好用已经包括了分部间营业额的数据来做比较。

从表三中可以看出，Pharmaniaga在物流和分销部分不但面临亏损，而且其生产部分的盈利率比Apex来得低，最后造成Pharmaniaga整体盈利率比较低。

本文摘录自《我当分析员学会的事》 經作者林子证授权连载

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