如何找到核心盈利?

分析员没告诉你的事:何谓核心盈利(Core Earnings)?

2019年7月7日
by 秘捞主编

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核心盈利就是公司核心业务所赚取的盈利。因为很多时候,公司损益表中的盈利是会被很多和核心业务无关的项目所影响。

要搞清楚的是,我们并不是说具有误导性质的损益表,更不是说损益表不具备代表性。公司的损益表是必须根据会计准则来编制。当然,如果审计师有保留意见(qualified opinion),或者认为该公司的财务报表无法真实且中肯地(true and fair)反映其财务状况,就另当别论。

译者注:

审计师报告意见分为四种,“无保留意见”(unqualified opinion)是最为常见,也是最好的评价。如果看到 “保留意见”(qualified opinion)、“否定意见adverse opinion),和“无法表示意见disclaimer opinion)则要格外警惕。

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要找到核心盈利,我们就要对公司损益表抽丝剥茧,把和公司核心业务无关的收入和开销都移除。

就拿TexCycle为例,我们把核心盈利的计算展示在表四里。这些信息可以从年度报告第89页和第90页的附注8找到。

表四:如何计算TexCycle的核心盈利(令吉) 


2015

2016

报告净利润

Reported Net Profit

7,373,632

15,176,682




调整:

Adjustments:



呆账准备金

Allowance for doubtful debts

582,613

952,684

注销坏账

Bad debts written off

-

70,022

单位信托公允价值变动

Changes in fair value of unit trust

(165,146)

30,415

注销物业,厂房及设备

Property, plant & equipment written off

23,080

61,489

外汇未实现损失/(收益)

Unrealized loss/(gain) on foreign exchange

(27,857)

289

投资性房地产的公允价值收益

Gain arising from fair value of investment property

-

(6,229,300)

不再需要的呆账准备金

Allowance for doubtful debts no longer required

(479,536)

(208,933)

单位信托投资收益

Gain on investment in unit trusts

(128,172)

(175,958)

短期存款的利息收入

Interest income from short-term deposits

(25,181)

(48,889)

处置物业,厂房及设备产生的收益

Gain arising from disposal of property, plant & equipment

(125,000)

(1,000)

不再需要的供诉讼费用

Provision for litigation costs no longer required

(31,250)

-

财产,厂房和设备保险赔偿金的收益

Gain arising from insurance claim on loss of property, plant & equipment


(750)


(8,300)

已实现外汇收益

Realized gain on foreign exchange

(13,605)

(345)

法律赔偿

Legal compensation received

(40,062)

-

核心盈利

Core earnings

6,942,766

9,618,856

那么,要如何进行调整呢?例如,在损益表中,TexCycle2016年准备了952,684令吉作为呆账准备金。我们要做的,就是把这笔金额“加进去我们的核心盈利。

译者注:

这看起来好像很复杂,其实很简单。记得我们之前的复式记账吗?TexCycle此前因为赊销的关系(东西卖了但还没收到钱),而有了一笔应收款项记录在资产负债表。根据过往经验,公司发觉有些款项可能收不回来(只是可能),因此需要为此提供呆账准备金,以备不时之需。与此同时,公司会在资产负债表中的应收款项里扣除这笔金额(是的,还是复式记账的概念)。


万一这笔欠款真的收不回来,也不会影响公司未来的财务状况,因为这已在预料之中。反过来说,如果公司成功收回这笔欠款,那么这笔呆账准备金就会移去损益表里的其他地方,作为“不再需要的呆账准备金”,同时这笔金额会进入公司的资产负债表里。


由于公司要准备多少呆账准备金和核心业务没有关系,因此在计算核心盈利的,我们应该把这笔金额加回去(之前是扣除)。

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简而言之,为了取得核心盈利,我们需要把损益表中的非核心开销加回去,并把非核心收入扣除。

经过一轮调整后,得知TexCycle的核心盈利从2015年的6,942,766令吉,增加至2016年的9,618,856令吉。

TexCycle2016年的报告净利润和核心盈利有重大差异的主要原因,是它在那一年对自己的物业重新估值而得来6,229,300令吉的收益。

在移除非核心收益后,我们可以得出的结论是: TexCycle的核心业务增长依然强劲。

在某些情况,公司的非核心收益会呈现得比较完整。以Mieco Chipboard BhdMieco,美固木合板)在2016年的财务报表中的损益表为例(见表五)。


表五:Mieco2016年损益表摘录 (以千令吉计算) 


2015

2016

营业额

354,988

324,096

年度净盈利

18,643

82,678




核心盈利的调整:



物业,厂房及设备减值(a

Impairment of property, plant & equipment


7,809

处置子公司的收益(b

Gain on disposal of subsidiary

-

(35,000)

回填物业,厂房及设备减值(c

Write back of impairment of property, plant & equipment

-

(28,134)

税收抵免(d

Tax credit

-

(10,159)

核心盈利

18,643

17,194


本文摘录自《我当分析员学会的事》林子证 著

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